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第二、就中国而言，如果未来国内收储50万吨，竞价式向下收，改变不了供大于求的格局中国今年棉花产量为604万吨，结转库存有200万吨左右，加上进口217万吨，总体供应大体在1000万吨左右，就需求而言，尽管中国2019/20年度用棉需求预估从2019年5月的903万吨被下调至2019年9月的860万吨，但是依然被显著高估，因为从实际中国棉纺用棉需求上看，随着内销和外销不畅，实际用棉需求极大概率是在60-65万吨/月，中国新年度用棉需求应该是720-780万吨，如果国内如很多市场人士预期的国内收储50万吨，棉花依然过剩，中国收储50万吨只会带来人气抬升对期货价格有阶段性刺激，但是对于现货层面刺激非常有限，当下新疆以及内地新花收购成本普遍很低，按照当下新疆机采棉收购成本，郑棉1月合约即便在12300附近卖出套保依然还是有一定利润，这就意味着，一旦国内收储50万吨，而且大概率是竞价式向下收的背景下，只有少数企业能交上储，期货价格依然被推升，天量的卖出套保仓单将大幅压上，郑棉期货价格很快就会被砸下来，同时就当下以及未来中国/全球棉花需求端动态变化是决定未来中国/全球棉花期货和现货价格的核心要素，因此在下面这个部分中我将通过比对2014/15棉花年度，并结合当下来进一步探究在潜在收储背景下棉花需求端变化对棉花价格的潜在影响。

我们选取公司IPO后4—6年作为研究对象，与公司上市之前3年的超额ROE进行对比，如图5所示，此时IPO融入资金也在一定程度上转化为利润。我们发现，上市公司在上市之后4-6年内已经无法继续获得超越行业平均的ROE，除2008年以外，上市的公司ROE均值均明显低于行业平均值。这表明，企业上市后无法用资本市场上获得的融资来获取与上市前相同比例的净利润，资金使用效率有明显下滑。

∥光大银行（06818）　　　3.64元　　　　上升1.96%　　∥（沪：601818）　　　3.94元人币　　上升1.55%　　∥+23.18%-----------------------------------------注：A股对H股溢价或折让率已反映汇价因素

在盒伙人1.0时代的产品、2.0时代的服务基础上，韩森在11月16号发布会上宣布将盒伙人升级到3.0时代，围绕数十万线下地推人员（盒伙人队伍），构建T-BCS盒伙人线下商业服务新生态，其中T是技术驱动力，B是商家，C是消费者，S是盒伙人。BCS形成一个小生态，这个生态自循环、自成长、自驱动、自动分配。

所以，我老早就觉得，今后它肯定会有不错的表现。2017年年初不到3块钱的时候，我毅然决定买入京东方A，然后一直忍住不卖。到2017年9月的时候，我想到双11就要来了，像京东方这样的电商巨头都要火一把的。于是，我就用融资融券加了杠杆。没想到2017年10月又来了一波大涨，还创出了历史新高。

外资业务落地阻碍来自于两方面。首先是市场环境差异的制约。以评级行业为例，事实上2006年我国就准许设立合资评级公司。时至今日，外资评级机构在本土信用评级市场上的参与度仍不高。比如标普，其评级业务面临的阻碍包括中国的3A级债券与其他国家不具有可比性，还有我国购买信用债的投资主体——商业银行不允许购买一定评级以下的债券。其次是业务牌照稀缺。目前监管层对于多项金融服务的牌照管控严格。以保险业为例，监管机构对外资保险公司在华设立分支机构的审批速度很慢，存在严格的执照审批和数量管控。证券业务中，境内合资券商除了瑞银和高盛高华，大部分合资券商只持有投行业务牌照。